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开源证券股份有限公司张绪成近期对金能科技进行研究并发布了研究报告《公司年报点评报告：全年业绩或已筑底，业绩进入修复通道》，本报告对金能科技给出买入评级，当前股价为9.38元。

金能科技(603113)
全年业绩或已筑底，业绩进入修复通道。维持“买入”评级
公司发布年报，2022年实现营收168.0亿元，同比+39.9%，归母净利2.5亿元，同比-73.1%，扣非后归母净利润0.12亿元，同比-98.5%，其中Q4实现归母净利润-0.11亿元。青岛一期烯烃投产后，公司营收大幅增长，但2022年丙烷价格维持高位，烯烃产品暂未实现盈利，炭黑、焦炭产品成本上涨致盈利能力下滑，根据产品价差及新项目投产情况，我们适当下调2023-2024年盈利预测并新增2025年预测，预计2023-2025年实现归母净利润8.3/12.2（前值16.0/21.2）/15.1亿元，同比增长234.1%/47.1%/23.7%；EPS为0.97/1.43/1.77元，对应当前股价，PE为9.6/6.6/5.3倍。青岛一期烯烃项目成熟有望降本增效，二期建设有序推进，规划三期延伸C3产业链，产品附加值有望提高，同时公司全年业绩或已筑底，看好产品价差修复带来盈利修复，维持“买入”评级。
成本高位致盈利下滑，业绩或进入修复阶段
烯烃板块拖累业绩：2022年烯烃销量78.0万吨，同比+262.4%，售价6930元/吨，同比-4.2%，成本7108元/吨，同比-8.0%，毛利-178元/吨，烯烃价格弱势，丙烷价格维持高位，烯烃板块暂未实现盈利。炭黑成本上涨，毛利下降：炭黑销量62.5万吨，同比+37.1%，吨售价8283元/吨，同比+26.0%，吨成本7761元，同比+40.9%，吨毛利522元，同比-51.1%，煤焦油价格上涨至炭黑毛利下降。煤焦盈利下滑：煤焦产品销量193.5万吨，同比-16.2%，吨售价2223元，同比-3.4%，吨成本2121元，同比+16.9%，吨毛利102元，同比-79.0%。煤焦产品售价下跌，成本上涨致盈利下降。精细化工盈利上涨：精细化工产品销量4.6万吨，同比-39.3%，吨售价13400元，同比+68.4%，吨成本9332元，同比+44.3%，吨毛利4068元，同比+173.1%，精细化工产品盈利上涨。展望后市：随着经济复苏，烯烃需求有望改善，基建支撑钢铁、焦炭需求，公司主要产品价差有望修复，业绩或进入逐季修复通道。
青岛二期稳步推进，规划青岛三期提升产品附加值
青岛二期：90万吨/年PDH、2*45万吨/年高性能聚丙烯项目稳步推进，预计将于2023年年底建成投产，届时公司PDH产能将由90万吨/年增长至180万吨/年，烯烃产能将由45万吨/年增长至135万吨/年。青岛三期：规划44万吨/年丙烯酸丁酯、12万吨/年高吸水性树脂（SAP）、50万吨/年丁辛醇及20万吨/年新戊二醇项目、22万吨/年可降解新材料项目，目前项目已取得立项和能评手续，预计于2025年年底陆续投产。公司规划三期项目延伸C3产业链，提高产品附加值，公司业绩有望增厚。
风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券陈晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利25.08亿，根据现价换算的预测PE为3.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金能科技（603113）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）